加密世界里，迷因币热潮退去，稳定币迎来爆发

此前，迷因币（一种通常除金融投机外无实际用途的加密货币）风头正劲。前一年，数百万种新迷因币涌入市场，部分币种如“屁币”（Fartcoin）市值甚至飙升至十亿美元。迷因币发行与交易平台Pump.Fun成为加密货币领域增长最快的启动平台之一，就连当时的总统候选人也参与其中。

在一场会议的第二天午餐时，会场餐厅华丽的灰泥天花板和金色吊灯下，有一桌专门讨论迷因币。其他桌只坐了一半人，而迷因币研讨会却人满为患，迟到者只能搬椅子加座，排成了两排。这场讨论由投资公司G-20集团创始人纳根德拉·巴拉图拉主持。他近期与人合著的一篇论文称，尽管迷因币风格幼稚，但在专业投资者的投资组合中仍有一席之地。他指出，过去六个月，一篮子25种“蓝筹迷因币”（这本身就是个矛盾说法）的表现比比特币高出150%，一些与会者低声表示赞同。

然而好景不长，迷因币市场的光环逐渐褪去。特朗普币发行两天后市值一度攀升至140亿美元峰值，如今已暴跌至约10亿美元。数十万小投资者血本无归。Pump.Fun的日收入（反映迷因币交易整体热度的指标）仅为1月份的十分之一多一点。这场迷因币淘金热还引发了大量诉讼。

接下来登场的是稳定币。如果说迷因币是加密货币领域 reckless 投机和贪婪逐利的象征，那么稳定币则代表着该行业对目标和认可度的追求。稳定币设计初衷是保持1美元的稳定估值，支持者称其是更快捷、低成本的日常支付和国际汇款方式。

在这一年里，美国宣布对加密货币业务开放（此前加密货币公司担心拜登政府的监管打击），稳定币已取代迷因币成为新潮流，并打入了主流市场。

稳定币虽早在2014年就已出现，但此前主要被加密货币交易者用作市场波动时的“避风港”，而非普通民众使用。这一概念也遭到监管机构的抵制，他们对这种新型货币持怀疑态度。例如，Meta孵化的稳定币项目Diem就在2022年因广泛反对而关闭。

稳定币的突破出现在7月，美国众议院以压倒性多数通过了《指导和建立美国稳定币国家创新法案》（GENIUS Act），这是美国首部专门针对加密货币的立法。通常，稳定币通过现金及其他资产作为底层储备来维持1美元估值，发行方从中获取利息。《GENIUS法案》规定，稳定币公司必须用低风险资产（如美国国债）以1:1的比例为其代币背书，向州或联邦监管机构开户，并实施反洗钱管控。

该法案在国会推进期间，批评者称其是送给加密货币行业的礼物，因为该行业在2024年国会选举前花费了数亿美元进行游说。民主党参议员理查德·布鲁门撒尔表示：“我们需要新的法律来为加密货币建立监管框架和保障措施，但这项法案要么无效，要么更糟。”

另一些批评者认为，如果监管机构未能进行完美监督，稳定币的快速扩张可能会破坏金融体系稳定。例如，若某大型稳定币公司因储备管理不当导致币价暴跌，可能引发对其他稳定币的挤兑，发行方为应对赎回而抛售资产时，美国国债价格可能下跌，进而重创持有大量国债的养老金等。

麻省理工学院加密经济学实验室创始人、Diem联合创造者克里斯蒂安·卡塔利尼表示：“问题在于，挤兑会造成多大破坏？以如今稳定币的设计，我认为可能会造成一些损害。但在《GENIUS法案》下，这种风险将非常非常小。”

加密货币行业普遍欢迎《GENIUS法案》的通过，认为这是保护稳定币持有者免受欺诈和管理不善的一步。稳定币USDC的发行方Circle互联网集团首席战略官但丁·迪斯帕特在7月告诉《连线》杂志：“那种‘名不副实的稳定币’可自由进入美国市场的日子一去不复返了。”

自《GENIUS法案》成为法律以来，流通中的稳定币总价值已从约2500亿美元飙升至3000多亿美元。美国财政部长斯科特·贝森特表示，他认为这一数字有望合理攀升至2万亿美元。

越来越多的传统支付处理商和金融科技公司开始涉足稳定币业务。4月，万事达卡（Mastercard）宣布推出一项允许持卡人用稳定币支付的服务；11月“先买后付”公司克拉纳（Klarna）推出了自己的稳定币；最近，维萨（Visa）开始试点企业使用稳定币进行跨境支付的项目。维萨产品负责人马克·尼尔森告诉路透社：“《GENIUS法案》改变了一切。”包括美国银行在内的国际银行联盟也在探讨联合发行稳定币的可能性。

随着新参与者的涌入，稳定币现有企业的利润空间预计将日益缩小。由于收入与流通中的代币数量呈线性增长，专家预测，稳定币公司将不得不把储备产生的大部分利息让给帮助分销代币的合作伙伴。最终，这种压力可能导致行业整合，小型稳定币公司要么被收购，要么被淘汰。卡塔利尼说：“利润将被严重压缩，最终，谁拥有或建立最大的分销渠道，谁就能获胜。”

在即将举行的阿尔卑斯山加密货币会议（CfC圣莫里茨）上，稳定币将是议程上的重要议题，包括稳定币监管、设计、 adoption、边缘应用等话题。相比之下，迷因币则几乎无人提及。